政策微调税制调整 相关上市公司迎来大变局

        “适时适度进行预调微调”的政策信号正在发酵，结构性减税的“绣球”已抛向小微企业，而资源企业则开始为能源浪费“买单”。在业内人士看来，税制调整与“预调微调”可谓相得益彰，而在国内财政收入向10万亿元迈进的背景下，结构性税制调整开启似乎也是应有之义。

　　资源税和增值税已经先行，环保税呼之欲出，房产税的步伐似乎也在加快。税制的调整对于相关行业的上市公司来说，将会是一场机遇或是挑战。

　　结构性税制调整大幕开启

　　昨日，资源税改革的大幕正式拉开，修订后的增值税和营业税也从昨日起施行，两者起征点幅度均被上调。除此之外，财政部上周公布，自11月1日起至2014年10月31日，对金融机构与小型、微型企业签订的借款合同免征印花税，这也被视为贯彻落实国务院关于支持小型和微型企业发展要求的又一举措。条例虽属于“暂行”，但这场几乎影响到经济、社会各个层面的改革，影响深远。

　　不难看出，近月来各项税改都在紧锣密鼓地推行中，增值税、营业税和资源税的推行，只是税改大幕的一个开始。国务院总理温家宝29日主持召开国务院常务会议时指出，要完善财税政策，推进结构性减税。所谓结构性减税，就是“有增有减，结构性调整”的一种税制改革方案。分析认为，继资源税和增值税之后，环保税、房产税也将相继登场。

　　国务院参事、中央财经大学税务学院副院长刘桓认为，近期国务院连续出台了资源税、小微企业减税以及增值税扩围一系列税制改革的重要举措，其实并不是单纯的减税，而是要通过改革的方法来减税，在完善税制的同时也适当减轻一些行业的税负。而另一方面，在国内财政收入向10万亿元迈进的背景下，减税大幕开启似乎也是应有之义。中央财经大学财政系教授曾康华就认为，现在财政收入很充裕，为完善税制提供了一个良好的宏观环境，中国正进入新一轮结构性税制的调整时期。

　　行业前瞻

　　税改将影响几大行业

　　资源税

　　将拉低石油天然气个股业绩

　　当修改后的《资源税暂行条例》于10月11日公布后，煤炭板块就排在了当日跌幅榜首位，整体跌幅达到4.58%，盘江股份(25.84,-0.83,-3.11%)跌停，阳泉煤业(20.10,-0.90,-4.29%)、冀中能源接近跌停。而在资源税暂行条例施行的首日，煤炭股表现却颇为活跃，云煤能源涨停。资源税对能源板块的影响可见一斑。

　　多家券商机构均认为，资源税改革主要影响石油、天然气、煤炭以及有色、稀土等，其中石油(9.80,-0.09,-0.91%)和天然气板块影响最大。据交银国际估算，此次资源税改革将令中石油年度每股盈利减少0.18元，中石化减少约0.13元；以中石油及中石化去年纯利计算，两者盈利将分别降低23.7%及15.7%。也有业内人士认为，焦炭企业向下游企业转嫁成本的能力非常强，最后真正为资源税买单的还是钢铁企业。如果上游企业不能内部消化掉这些提高的成本，则所有行业都将根据其在产业链中话语权的高低来分担成本，最终导致利润不同程度地下滑。

　　但是在券商机构看来，资源税对于相关行业的影响可能并没有市场反应的这么糟糕。山西证券(9.33,-0.34,-3.52%)认为，我国大量原油来自海外进口，因此资源税上调对于石油类上市公司影响有限。同时对焦煤税率的调整仍采取从量计征的方式，因此给焦炭企业带来的成本压力也并不会很大。而对钢企来说，大部分钢企整体来说都处于亏损状况，对于上游无论是铁矿石还是焦炭的需求都非常低迷，因此短时间内成本转嫁给钢企的可能性也不大。

　　增值税营业税

　　服务外包行业受益最大

　　营业税改为增值税将从上海开始，先在交通运输业和部分现代服务业等开展试点，条件成熟时选择部分行业在全国范围试点。受此影响，近日交通运输、商贸零售以及其他服务业个股均呈现良好上升态势，昨日百科集团、庞大集团(10.47,-0.32,-2.97%)更联袂涨停。

　　银河证券最新研报认为，深化增值税改革将加速服务业发展，有利于相关行业企业毛利率和净利率的提高，并且固定资产投资比例和原材料消费系数指标越高，税改政策的受益程度就越高，其中商贸零售业最为受益。同时中信证券(11.95,-0.20,-1.65%)则认为，当地交运企业将充分受益此政策支持，预计税负将有所减轻。而国金证券(12.50,-0.40,-3.10%)进一步分析，整体上增值税改革能使相关企业利润率提高2%左右，其中服务外包的行业受益最大。作为试点地区的上海，相关的交通运输业和服务业公司都会从中受益。

　　银河证券还表示，由于增值税改革今后将从点到面推进，短期相对注重沪市本地股的同时，中线也可发掘其他地域的受益板块机会。未来受益比较明确的还有广播电视、电信运营、互联网和半导体等与文化产业繁荣建设相关的行业，以及信息技术、软件服务业、酒店业等等。

　　环保税

　　污水处理等子板块首批受益

　　在五年一度的全国环保大会即将召开之际，国务院发布《关于加强环境保护重点工作的意见》，明确提出实施有利于环境保护的经济政策，积极推进环境税费改革，研究开征环境保护税。这是继“十一五”理论层面对环境税费改革的试探之后，国务院首次公开表态将开征环境保护税。而陆续出台的各项环保政策，无疑也使“环保”两字成为四季度的投资关键词。近日环保概念股全面拉升，龙头股中电环保(25.440,0.44,1.76%)自10月25日以来累计最大涨幅已达54.55%，成为当之无愧的第一牛股。

　　平安证券认为，如果环保税开征，将充实政府投资的资金来源，从而利好污水处理工程、垃圾处理工程及运营等环保子板块。与此同时，环保税从污染物排放量征收，有望增加相关污染物排放企业的环保投资积极性，环保税开征的受益行业扩大到工业脱硫。瑞银证券表示，根据以往经验，政策推动效果显著，长期看好节能环保行业的发展潜力。但瑞银证券也表示，尽管看好长期发展趋势，但受政府财政紧张状况的影响，板块出现行业性机会的几率不大。

　　房产税

　　商业地产公司或有机会

　　今年初，我国在上海和重庆开展征收房产税的试点工作。包括经济学家韩志国(微博)在内的多位业内人士均认为，房产税试行已经接近1年，未来扩大试点的可能性非常大。市场普遍认为，房屋权属登记数据库是未来全面征收房产税的前提。而据媒体报道，预计今年底全国40个重点城市住房信息系统可初步联网。也就是说，届时全面开征房产税的条件将初步成熟，房产税很可能逐渐在全面实施。

　　虽然房产税的推出尚未见到时间表，但在机构看来，地产股目前仍然缺乏趋势性机会。中金公司在昨日发布的房地产行业报告中表示，近期政策面出现缓和迹象，行业的中长期政策底已逐步确立，但地产股目前还缺乏行业基本面支撑。建议中长期投资者开始介入商业地产公司，而交易型投资者可以选择在底部振荡中逢高获利了结。